As estruturas de fundos híbridos estão a suscitar cada vez mais interesse, à medida que os gestores de investimento respondem a um contexto marcado por períodos de volatilidade nos mercados, custos de financiamento mais elevados e uma menor atividade de saída de investimentos.
Estes veículos são cada vez mais utilizados para combinar características dos modelos de fundos abertos e fechados, acomodar investimentos tanto líquidos como menos líquidos e proporcionar aos gestores uma flexibilidade adicional na construção de carteiras e na aplicação de capital.
Em vez de se enquadrarem perfeitamente numa única classe de ativos ou categoria tradicional de fundos, os fundos híbridos refletem uma abordagem flexível à construção de carteiras. Podem combinar a exposição a diferentes classes de ativos, visar mais do que um objetivo de rendimento ou utilizar uma variedade de instrumentos de dívida e de capital próprio num único veículo. Isto pode dar aos gestores margem para adaptar a alocação de capital à medida que as condições de mercado, as necessidades de liquidez e os requisitos dos investidores evoluem.
Como as estruturas híbridas são aplicadas na prática
Na prática, as estruturas de fundos híbridos estão a ser utilizadas de várias formas, dependendo da estratégia de investimento do gestor, do perfil de liquidez da carteira subjacente e da procura por parte dos investidores.
Entre os exemplos contam-se:
Combinar posições orientadas para o rendimento e para o crescimento, por exemplo, associando investimentos em crédito privado a participações no capital, com o objetivo de aliar o potencial de rendimento à participação no crescimento
Utilizar instrumentos de capital estruturados, tais como dívida mezanino, ações preferenciais ou títulos convertíveis, especialmente quando as vias de saída tradicionais se atrasam e as empresas em carteira necessitam de opções de financiamento flexíveis
Apoiar a alocação multiativos ou multiestratégias, em que o capital pode ser aplicado nos mercados públicos e privados, ou em diferentes abordagens de investimento, à medida que as condições evoluem
Estes casos de utilização demonstram que os fundos híbridos não constituem, por si só, uma classe de ativos ou uma estratégia. Trata-se, antes, de estruturas de fundos flexíveis, capazes de integrar diferentes classes de ativos, abordagens de investimento, instrumentos e características de liquidez num único quadro operacional.
Flexibilidade face às mudanças nas condições do mercado
Um dos fatores que impulsionam o crescimento das estruturas de fundos híbridos é a necessidade de gerir carteiras num contexto de condições de mercado em constante mudança. Os investidores procuram, cada vez mais, abordagens que procurem equilibrar a geração de rendimentos, a gestão do risco e a participação no crescimento, sem depender de um único resultado de mercado.
Os fundos híbridos podem desempenhar um papel importante ao combinar ativos geradores de rendimento com posições orientadas para o crescimento. Esta flexibilidade pode ajudar os gestores a aceder a fontes de rendimento mais diversificadas, especialmente durante períodos de incerteza económica ou de crescimento desigual entre regiões e setores.
Soluções de capital num contexto de saída mais gradual
No âmbito destas estruturas, os gestores podem também recorrer a instrumentos de capital flexíveis ao nível da empresa em carteira. Nos casos em que a atividade de OPI ou de fusões e aquisições seja mais lenta, algumas empresas podem procurar alternativas à liquidez tradicional orientada para a saída. Instrumentos como a dívida mezanino, as ações preferenciais ou os títulos convertíveis podem ser utilizados para proporcionar financiamento provisório, apoio ao balanço ou vias alternativas de retorno, sem exigir a venda imediata de ativos.
Para os patrocinadores e gestores, esta abordagem pode ajudar a gerir as necessidades de liquidez, mantendo simultaneamente a flexibilidade. Para os investidores, pode proporcionar uma exposição a perfis de rendimento que não dependem exclusivamente de saídas a curto prazo.
Um segmento em fase de maturação
À medida que os fundos híbridos se vão consolidando, as expectativas dos investidores em matéria de governação, transparência e disciplina operacional continuam a aumentar. Os gestores de alocação podem avaliar estas estruturas segundo os seus próprios critérios, com especial destaque para os processos de avaliação, a gestão da liquidez, a prestação de informações e o alinhamento entre a estratégia de investimento e os termos do fundo.
O interesse pelos fundos híbridos mantém-se, embora o capital dos investidores esteja a tornar-se mais seletivo. Os gestores com quadros de investimento claros, uma governação robusta e a capacidade operacional para gerir carteiras complexas poderão estar em melhor posição para satisfazer as expectativas dos investidores.
Como podemos ajudar
Apoiamos estruturas de fundos híbridos nas áreas do crédito privado, capital privado, capital de risco, fundos de cobertura e outras estratégias de investimento alternativas, prestando serviços de administração de fundos, contabilidade e apoio aos investidores para carteiras complexas e multiactivos. Estamos aptos a apoiar a administração de acordos de liquidez complexos e requisitos de alocação multiactivos no âmbito de estruturas de fundos híbridos. Trabalhamos com gestores em diferentes fases de crescimento, apoiando tanto plataformas consolidadas como estratégias emergentes que exigem flexibilidade e um envolvimento operacional estreito.
O nosso ambiente tecnológico foi concebido para refletir os diferentes requisitos operacionais das estruturas de fundos abertos, fechados e híbridos. Licenciamos e operamos plataformas especializadas, incluindo a Geneva e a PFS-Paxus, amplamente utilizadas na administração de fundos de cobertura e de alternativas líquidas, bem como a Allvue, que apoia estratégias de capital privado, crédito privado e outras estratégias de fundos fechados. Isto permite-nos alinhar o modelo operacional com as características específicas de cada fundo, em vez de exigirmos que uma estratégia híbrida se adapte a uma única plataforma tecnológica. Sempre que apropriado, podemos recorrer às capacidades de mais do que um sistema para dar resposta à combinação de classes de ativos do fundo, ao seu perfil de liquidez, aos requisitos de reporte e às necessidades de atendimento aos investidores.
A nossa experiência abrange uma vasta gama de jurisdições de fundos. Através da nossa plataforma global de fundos, prestamos apoio a gestores nos principais domicílios de fundos e centros financeiros internacionais, incluindo os Estados Unidos, as Ilhas Caimão, o Luxemburgo, Malta, Singapura, Hong Kong, o Dubai e as Ilhas Maurício, estando disponível apoio adicional para estruturas de fundos privados nas Ilhas Virgens Britânicas (BVI) e em Jersey, sujeito aos requisitos regulamentares e de serviço aplicáveis. Trabalhamos em estreita colaboração com consultores jurídicos e regulamentares para garantir que as estruturas estejam em conformidade com os quadros regulamentares aplicáveis em todas as jurisdições.
Na qualidade de administradora independente, a nossa abordagem dá especial ênfase a um serviço ágil e orientado para as relações, reconhecendo a importância da confiança e da acessibilidade em estruturas complexas de fundos.
Para discutir como podemos apoiar estruturas de fundos híbridos, contacte Rafael Perez, Diretor de Desenvolvimento de Negócios da US Fund Services.
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