Falando no Gunnercooke Crypto Cast, os membros sênior da nossa premiada equipe europeia de serviços de fundos de ativos digitais, Karine Seguin e Aaron Sammut, fazem uma análise aprofundada da função crucial dos administradores de fundos no espaço criptográfico, oferecendo uma visão dos bastidores de suas operações diárias e principais responsabilidades.
Eles discutem as armadilhas comuns encontradas pelos gestores de fundos iniciantes e os desafios exclusivos enfrentados pelos fundos de criptografia durante o processo de auditoria, enfatizando a importância da comunicação contínua, da conformidade regulatória e da integração da tecnologia para navegar no cenário em evolução das estratégias de ativos de criptografia.
A conversa também se estende ao futuro da administração de fundos no contexto de fundos criptográficos, explorando o papel das tecnologias emergentes e a necessidade de adaptação contínua para permanecer na vanguarda do setor.
O podcast completo pode ser acessado aqui.
Qual é o histórico do que o Trident Trust faz e o papel do administrador de um fundo?
Karine: A Trident é uma provedora privada de serviços de administração de fundos, corporativos e fiduciários criada em 1978. Administramos todos os tipos de fundos de investimentos alternativos, com um AUA total de US$ 60 bilhões, sendo 70% em fundos fechados e 30% em fundos abertos. Operamos em mais de 10 jurisdições de fundos, incluindo onshore dos EUA, Cayman, Cingapura, Dubai, Luxemburgo e Malta. Nossa atividade de Ativos Digitais começou em 2018 com os primeiros fundos de hedge de criptografia, seguidos pelos fundos Web3 VC mais tarde.
O papel de um administrador de fundos envolve quatro funções principais:
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- Contabilidade do fundo - gerenciar toda a escrituração e reconciliação das transações, o que leva ao cálculo do Valor Patrimonial Líquido (NAV), que normalmente ocorre mensalmente para fundos líquidos.
- Serviços ao investidor - atuação como agente de transferência, processamento de subscrições e resgates, juntamente com a due diligence de AML e KYC dos investidores. Também mantemos comunicação contínua com os investidores sobre esses processos, geralmente por meio de um portal on-line.
- Preparação de demonstrações financeiras anuais - começando meses antes do encerramento da auditoria, preparamos as demonstrações anuais conforme necessário e também auxiliamos os auditores no processo de auditoria de fim de ano.
- Trabalho auxiliar - realização de relatórios regulatórios (por exemplo, FATCA/CRS, Anexo IV para gerentes do Reino Unido), prestação de serviços regulatórios para oficiais de AML das Ilhas Cayman e, especificamente para fundos de criptografia, atuação como detentor de fragmentos para as chaves privadas de seus fundos.
Há algum erro importante que os gestores de fundos iniciantes cometem com relação à administração de seus fundos e que eles deveriam conhecer ao tentar administrar seus fundos de forma eficaz?
Karine: Os gestores de fundos iniciantes geralmente se concentram demais na estratégia de investimento em detrimento das funções operacionais e de risco do fundo. Isso é particularmente grave para os gestores de criptomoedas, muitos dos quais são novos e, às vezes, subestimam a importância de ter um COO forte para interagir de forma eficiente com administradores, corretores de primeira linha, custodiantes e auditores. Com base em nossa experiência desde 2018, os gerentes de criptomoedas que resistiram melhor à turbulência do mercado tinham equipes operacionais e de investimento fortes.
Às vezes, os gestores de fundos iniciantes também não entendem como um fundo opera do ponto de vista regulatório e contábil. Isso é comum quando um fundo inicialmente gerencia capital proprietário, levando alguns gerentes a tratá-lo mais como uma conta gerenciada do que como um fundo, resultando em falhas de comunicação com os administradores.
Por fim, do ponto de vista da eficiência operacional, a coleta do KYC do investidor e a due diligence AML podem ser um desafio para os administradores iniciantes. É menos penoso quando os gerentes fazem a ligação ativa entre o administrador e os investidores e interagem continuamente com o administrador durante o processo.
Aaron: Além disso, é comum encontrarmos a falta de um COO ou de uma pessoa "de referência" na equipe do administrador do fundo, e a falta de comunicação pode levar a alguns problemas muito específicos. Por exemplo, mudanças na estratégia de investimento ou a abertura de uma nova conta de corretagem sem informar o administrador podem causar atrasos e ineficiências na preparação do NAV. Isso também pode levar a mais atrasos na entrega do NAV, notas de contrato e extratos aos investidores.
Outro erro comum é o envolvimento inadequado do gestor do fundo ou do GP na due diligence do investidor, causando frustração e mal-entendidos entre os investidores quando os administradores solicitam informações exigidas pelas regras de AML da jurisdição relevante. Se não houver explicação ou esclarecimento por parte do gestor, isso pode afetar o relacionamento entre as partes. Portanto, a comunicação eficaz é fundamental para evitar ou mitigar quaisquer problemas.
Com relação aos fundos de criptomoedas, há algum problema específico enfrentado no processo de auditoria, em comparação com os fundos mais tradicionais?
Aaron: O processo de auditoria para fundos de criptomoedas compartilha muitas semelhanças com os fundos tradicionais. Aspectos fundamentais, como o planejamento pré-auditoria e a manutenção da comunicação contínua com auditores e gestores de fundos durante todo o processo, são cruciais. Um plano de auditoria bem desenvolvido e seguido de forma consistente é essencial para fundos cripto e não cripto para garantir um processo de auditoria tranquilo.
No entanto, os fundos de criptomoedas também apresentam desafios únicos, principalmente em relação à experiência e ao treinamento contínuo necessários. Quando começamos a prestar serviços de administração de fundos de criptomoedas em 2018, os administradores, auditores e gestores de fundos ainda estavam aprendendo sobre o espaço das criptomoedas, e todos estavam se apoiando mutuamente nesse processo. Agora, há uma expectativa clara de conhecimento especializado e serviço de alta qualidade, o que exige conhecimento especializado atualizado e treinamento regular. Na Trident Trust, treinamos rotineiramente nossa equipe e participamos de seminários sobre as classes de ativos de criptografia, com foco especial nas atualizações das Normas Internacionais de Relatórios Financeiros (IFRS) aplicáveis. Também mantemos uma comunicação próxima com os auditores para garantir o alinhamento e a compreensão.
A manutenção de registros é outra consideração exclusiva dos fundos de criptomoedas. Por exemplo, a renda proveniente de recompensas de staking ou airdrops precisa ser devidamente tratada e categorizada. O balancete deve ser flexível o suficiente para atender aos aspectos exclusivos das criptomoedas, como airdrops, staking e pools de liquidez. Diferentemente das finanças tradicionais, em que vários tipos de transações podem ser agrupados em uma única conta, as transações de criptomoedas devem ser registradas de forma distinta. Se não forem registradas adequadamente, pode ser um processo difícil e demorado desvendar essas transações durante a auditoria de fim de ano.
Por fim, a tecnologia desempenha um papel fundamental na administração de fundos de criptografia, não apenas durante as auditorias, mas em todos os estágios do processo. É importante que o administrador do fundo invista em tecnologia para permitir uma auditoria de dados eficiente. Isso é especialmente relevante para fundos de negociação de alta frequência com estratégias de arbitragem, em que é necessário o registro detalhado de até um milhão de negociações por mês. Nesses casos, é essencial o registro preciso e granular de dados, especialmente para ganhos ou perdas realizados em negociações de derivativos. Os administradores devem ter a tecnologia certa para lidar com esses requisitos específicos de auditoria de forma eficaz.
No contexto dos fundos de criptografia, a natureza do administrador do fundo mudará no futuro ou permanecerá estável?
Aaron: A função dos administradores de fundos de criptografia está evoluindo rapidamente, impulsionada pelos avanços da tecnologia. As inovações em tokenização, IA e robótica estão pressionando os administradores a adotar essas tecnologias para se manterem competitivos. Na Trident Trust, estamos explorando ativamente esses avanços para aumentar a eficiência e expandir nossas responsabilidades no espaço das criptomoedas. Participamos de vários seminários e nos envolvemos com outros administradores sobre os mais recentes desenvolvimentos na tecnologia de ativos digitais, especialmente o burburinho em torno das unidades tokenizadas. Está claro que, se os administradores de fundos não adotarem esses avanços tecnológicos, eles correm o risco de se tornarem obsoletos. Temos o compromisso de desenvolver continuamente nossa tecnologia para nos mantermos à frente.
Karine: Um desenvolvimento significativo também está sendo feito nos processos de AML-KYC, com um forte foco na implementação de sistemas avançados de integração digital e ferramentas forenses para lidar com investimentos em espécie. Enquanto esperamos que os órgãos reguladores finalizem as diretrizes, estamos nos preparando tecnologicamente para aproveitar a oportunidade de gerenciar com eficácia os fundos tokenizados assim que a estrutura regulatória relevante estiver em vigor.
Ao permanecer na vanguarda dos avanços tecnológicos e manter uma sólida conformidade regulatória, administradores de fundos como nós podem continuar a fornecer serviços robustos e apoiar o crescimento do setor de fundos de criptomoedas.