À medida que o panorama dos investimentos continua a evoluir, os gestores de fundos e os investidores estão cada vez mais focados em soluções que conciliem eficiência, flexibilidade e controlo de custos.
Flexibilidade, rapidez e eficiência num ambiente de investimento em constante mudança
Embora as estruturas de fundos já consolidadas, tais como os Fundos de Investimento Especializados (SIF), Fundos de Investimento Alternativos Reservados (RAIF) e as Société d’Investissement à Capital Variable (SICAV), uma sociedade de investimento de capital variável, continuam a ser fundamentais para a angariação de fundos em grande escala e para uma distribuição mais ampla aos investidores, as estruturas de Fundos de Investimento Alternativos (FIA) não tradicionais estão a ganhar impulso.
Em particular, as «Société en Commandite Spéciale» (SCSp) lideradas por GP, uma forma de sociedade em comandita especial, estão a revelar-se uma alternativa eficaz para um vasto leque de estratégias, incluindo «club deals», coinvestimentos e lançamentos de fundos pela primeira vez.
O Luxemburgo tem desempenhado um papel central nesta mudança, oferecendo um quadro jurídico e operacional que apoia uma estruturação personalizada sem complexidade desnecessária.
Uma opção de estruturação flexível e prática
O sucesso do Luxemburgo como local de constituição de fundos tem, há muito, as suas raízes na flexibilidade. A SCSp é um exemplo claro disso.
Inspirada nas sociedades em comandita simples anglo-saxónicas, a SCSp oferece um quadro altamente personalizável, no qual a maioria dos termos é definida contratualmente entre as partes. Não existem restrições de investimento predefinidas nem requisitos de capital mínimo para uma SCSp não regulamentada, desde que a estrutura não se enquadre num regime de produtos regulamentados nem desencadeie de outra forma os requisitos aplicáveis da Diretiva relativa aos Fundos de Investimento Alternativos (AIFMD), e as disposições de governação podem ser moldadas de forma a refletir os objetivos específicos da estratégia e do grupo de investidores.
Do ponto de vista fiscal, o SCSp é geralmente considerado fiscalmente transparente, o que se coaduna bem com as estruturas do mercado privado internacional e com as expectativas dos investidores.
Leve, rápido e económico
A simplicidade operacional é um dos principais fatores por detrás da crescente utilização de estruturas que não são FIA.
Em muitos casos, desde que a estrutura não seja considerada um FIA nem se enquadre num regime de produtos regulamentados, não é necessária a aprovação da Comissão de Supervisão do Setor Financeiro (CSSF), não há obrigação de nomear um Gestor de Fundos de Investimento Alternativos (GFIA) autorizado e as obrigações regulamentares e de prestação de informações contínuas são menores. Isto pode reduzir significativamente tanto o tempo de lançamento no mercado como os custos operacionais correntes.
Para os gestores que lançam novas estratégias, avaliam o interesse dos investidores ou realizam transações com um grupo definido de participantes, este quadro mais flexível pode oferecer uma vantagem significativa.
Ideal para acordos de clube e coinvestimentos
As estruturas SCSp lideradas por gestores gerais (GP) que não são FIA revelam-se particularmente eficazes em transações de clube que envolvem um número limitado de investidores conhecidos.
Permitem que os gestores e os patrocinadores acordem condições personalizadas em matéria de governação, aspetos económicos e prestação de contas, sem as restrições associadas aos quadros regulamentares dos fundos. Isto torna-os particularmente adequados para estratégias de investimento específicas, parcerias e oportunidades de coinvestimento, em que a rapidez e o alinhamento são fundamentais.
Uma tendência de mercado forte e em crescimento
O Luxemburgo continua a ser um dos maiores centros de fundos a nível mundial, com um volume substancial de ativos sob gestão, tanto em estratégias tradicionais como alternativas. Neste ecossistema, o recurso a estruturas de parceria flexíveis tem vindo a crescer, nomeadamente nos setores do capital de investimento, da dívida privada e dos ativos reais.
Esta tendência reflete uma preferência mais ampla do mercado por estruturas que combinem liberdade contratual com um quadro jurídico bem compreendido e credível.
Comece de forma simples e vá expandindo ao longo do tempo
Para muitos gestores, as estruturas que não são FIA também constituem um ponto de entrada natural no ecossistema de fundos do Luxemburgo.
Um SCSp não regulamentado pode ser utilizado para estabelecer um historial, realizar investimentos iniciais e construir relações com os investidores. À medida que a estratégia amadurece e a angariação de fundos se expande, a estrutura pode posteriormente ser transformada ou reestruturada num RAIF ou noutro veículo regulamentado ou semirregulamentado adequado, de modo a permitir uma distribuição mais ampla.
Esta capacidade de evoluir ao longo do tempo é uma das principais razões pelas quais as estruturas que não são FIA continuam a suscitar interesse.
Conclusão
As estruturas não AIF no Luxemburgo oferecem uma combinação atraente de flexibilidade, rapidez e eficiência. Para gestores e investidores que procuram uma abordagem prática e com atenção aos custos, especialmente no contexto de «club deals», coinvestimentos ou estratégias emergentes, representam uma opção bem estabelecida e cada vez mais popular no panorama mais alargado dos fundos luxemburgueses.
Estruturação com flexibilidade e controlo — Como a Trident Trust pode ajudar
A Trident Trust presta apoio a gestores de fundos, patrocinadores e investidores que utilizam estruturas não-AIF no Luxemburgo, incluindo acordos SCSp liderados por GP, ao longo de todo o seu ciclo de vida.
As nossas equipas prestam apoio nas seguintes áreas:
Constituição de entidades e estruturação de parcerias, em colaboração com profissionais da área jurídica
Prestação de serviços corporativos contínuos e apoio à governação
Contabilidade, administração e relatórios para investidores
Conformidade, substância e considerações regulamentares
Trabalhamos em estreita colaboração com os clientes e os seus consultores para ajudar a garantir que as estruturas sejam implementadas de forma eficiente, documentadas com clareza e geridas em conformidade com as expectativas do mercado e das entidades reguladoras. A nossa experiência tanto em estruturas de fundos não AIF como em fundos regulamentados permite-nos, além disso, apoiar os clientes à medida que as estratégias evoluem e ganham escala.
O nosso objetivo é permitir que os clientes organizem os seus investimentos com confiança, mantenham o controlo e se adaptem à medida que as suas estratégias de investimento evoluem.