Ao longo de conversas com prestadores de serviços, consultores e gestores de fundos, estão a surgir várias perspetivas comuns: muitos family offices já não se definem exclusivamente pela preservação do património. Em vez disso, estão a tornar-se investidores mais ativos, adotando estruturas cada vez mais sofisticadas e, em alguns casos, alinhando-se mais estreitamente com as práticas de investimento institucionais.
Embora estas tendências sejam de natureza global, os recentes desenvolvimentos regulamentares reforçaram a proposta de Malta para os «single family offices», ao proporcionarem um quadro mais claro para determinados veículos de «family office», incluindo o Quadro de Malta para os «Single Family Offices», juntamente com atualizações ao quadro dos Fundos de Investidores Profissionais Notificados e às regras aplicáveis aos administradores fiduciários de trusts familiares.
Da Preservação à Participação
O modelo tradicional do family office como gestor conservador de capital está a evoluir.
O comportamento em matéria de investimento tornou-se mais ponderado e sofisticado, com as famílias a adotarem uma abordagem mais estratégica na aplicação do capital.
Alguns family offices estão a demonstrar uma maior disposição para assumir riscos ponderados, com vista à criação de valor a longo prazo. Em certos casos, as alocações estão a alargar-se para classes de ativos alternativos e menos líquidos, mantendo, ao mesmo tempo, uma abordagem disciplinada na construção da carteira e na gestão de riscos.
Os comentários do mercado sugerem uma convergência crescente entre os family offices e o setor de gestão de ativos em geral. A procura por parte dos clientes parece estar a avançar em ambas as direções: alguns clientes de gestão de ativos estão a explorar soluções de family office, enquanto os próprios family offices estão a adotar abordagens de investimento cada vez mais institucionais. Esta convergência está a redefinir a relação entre os dois segmentos e a criar uma maior sobreposição na estratégia e na execução dos investimentos.
Estruturas em evolução e opções jurisdicionais
À medida que as estratégias de investimento evoluem, o mesmo acontece com as estruturas dos family offices.
Em Malta, em particular, não existe um modelo único para a criação de um family office. As decisões relativas à estruturação dependem dos objetivos da família, do nível de sofisticação necessário e do equilíbrio preferido entre estratégias de gestão ativa e de alocação passiva. O que se mantém constante, no entanto, é o afastamento gradual das estruturas tradicionais de entidades de finalidade específica (SPV) em direção a modelos mais flexíveis e escaláveis.
A jurisdição continua a desempenhar um papel central nestas decisões. O Reino Unido foi destacado como um exemplo em que a ausência de um quadro específico para os «family offices» pode criar certas complexidades estruturais. Ao mesmo tempo, as tendências em matéria de migração e mobilidade estão a tornar-se fatores cada vez mais significativos no planeamento patrimonial. A evolução das políticas e os debates em curso sobre a tributação estão a levar muitas famílias a reavaliar onde o património deve ser estruturado e gerido.
Estas tendências vão além dos indivíduos não domiciliados. Os cidadãos britânicos também estão a explorar jurisdições alternativas, à medida que uma maior mobilidade e a evolução das considerações fiscais redefinem as decisões relativas à residência, à estruturação patrimonial e à gestão de investimentos.
Redefinir o Family Office
A definição de «family office» está a tornar-se cada vez mais flexível.
O termo «family office» descreve frequentemente um resultado, em vez de uma entidade jurídica específica. Muitas famílias estão a adotar modelos híbridos que combinam várias estruturas jurídicas, operacionais e de investimento, mantendo, ao mesmo tempo, as características e os objetivos de um family office.
Esta evolução reveste-se de particular importância no contexto da transferência de património entre gerações. Prevê-se que, nos próximos anos, seja transferido um património significativo entre gerações. Muitos empresários que se retiram de negócios de sucesso ainda não estabeleceram as estruturas necessárias para gerir essa transição de forma eficaz. Ao mesmo tempo, as gerações mais jovens podem nem sempre estar preparadas, ou dispostas, a assumir a responsabilidade direta por arranjos patrimoniais cada vez mais complexos.
Os «family offices» estão, por isso, a revelar-se uma solução prática. Proporcionam governação, continuidade e supervisão operacional, ajudando as famílias a lidar com a complexidade, ao mesmo tempo que preservam níveis adequados de controlo.
Em muitos casos, a empresa familiar continua a ser o principal ativo. As questões relacionadas com o planeamento sucessório e patrimonial podem criar desafios significativos se não forem abordadas de forma proativa, especialmente quando a liquidez é limitada. Por isso, uma estruturação eficaz e um planeamento a longo prazo continuam a ser essenciais.
A evolução das expectativas dos clientes
As expectativas dos clientes continuam a evoluir em resposta tanto aos desenvolvimentos regulamentares como às dinâmicas de mercado em constante mudança.
Os intervenientes do setor têm vindo a observar uma mudança gradual que se afasta das estruturas offshore tradicionais e dos modelos de banca privada. Uma maior transparência e um reforço da supervisão regulatória têm levado muitos clientes a reavaliar a forma como o seu património é organizado e gerido.
O interesse por soluções e estruturas baseadas em fundos que apoiem os objetivos de planeamento transfronteiriço — sujeito a aconselhamento fiscal e jurídico adequado — parece estar a aumentar, a par de uma crescente disposição por parte de algumas famílias em recorrer a gestores de carteira profissionais. Ao mesmo tempo, muitos family offices continuam a privilegiar modelos operacionais enxutos, recorrendo a consultores externos especializados em vez de constituírem equipas internas de grande dimensão.
É importante referir que os family offices não se posicionam como concorrentes diretos das sociedades de capital de investimento. A sua dimensão, os seus objetivos e os seus horizontes de investimento são, muitas vezes, diferentes. Em vez disso, atuam como investidores sofisticados que procuram acesso a oportunidades, conhecimentos especializados e soluções de estruturação, valorizando frequentemente a discrição e a flexibilidade.
Considerações sobre liquidez e ajustamentos da carteira
O atual contexto macroeconómico está a influenciar as decisões relativas à alocação de carteiras.
Os comentários sobre o mercado sugerem que alguns family offices estão a dar uma ênfase renovada à liquidez, à diversificação e à resiliência das carteiras, nomeadamente através de instrumentos mais líquidos, sempre que adequado. Isto parece refletir as limitações sentidas em alguns segmentos dos mercados de capital de investimento e de crédito privado, bem como uma reavaliação mais ampla da gestão da liquidez.
Isto não significa um afastamento dos ativos alternativos. Pelo contrário, reflete um reajuste da estratégia da carteira, com os family offices a gerirem ativamente as necessidades de liquidez, mantendo simultaneamente a exposição a oportunidades de investimento a mais longo prazo.
Mobilidade, Governação e Estruturação
A mobilidade é agora um fator fundamental nas decisões relativas à estruturação patrimonial.
Os intervenientes do setor estão a destacar a importância de alinhar as estruturas com os requisitos de gestão, as necessidades de liquidez e os objetivos de governação. Os fundadores desejam frequentemente continuar a participar ativamente na tomada de decisões, o que pode introduzir complexidade à medida que as estruturas patrimoniais amadurecem e se expandem. A adoção de modelos baseados em fundos pode dar resposta a alguns destes desafios, embora implique considerações regulamentares adicionais.
Os comentários do setor apontam também para o recurso crescente a estruturas de «family office» integradas e satélite. Estas modalidades permitem às famílias manter a flexibilidade, especialmente nos casos em que a mobilidade internacional é um fator significativo, ao mesmo tempo que mantêm estruturas patrimoniais relativamente simples, tais como ações e fundos de investimento.
A dinâmica geracional continua a influenciar a conceção da governação. Os criadores de riqueza da primeira geração costumam manter um controlo rigoroso sobre as decisões de investimento e operacionais, enquanto as gerações seguintes assumem frequentemente um papel mais de supervisão. Isto cria a necessidade de estruturas de governação capazes de equilibrar o controlo familiar com a gestão profissional.
A posição de Malta num panorama competitivo
Os comentários sobre o mercado estão também a analisar o papel que Malta pode desempenhar neste ecossistema em evolução.
Várias características podem sustentar a proposta de Malta. A jurisdição tem experiência no apoio a estruturas do tipo «family office», mesmo nos casos em que estas não tenham sido historicamente designadas formalmente como tal, e beneficia agora de um quadro regulamentar mais claramente definido para os «single family offices», através do «Single Family Office Framework» de Malta. Isto vem juntar-se às recentes atualizações do quadro do NPIF e às regras aplicáveis aos administradores de fundos fiduciários familiares, que estabelecem parâmetros mais claros para os veículos de family office e para os tipos de investidores a quem podem prestar serviços. Malta oferece também uma variedade de soluções jurídicas e de estruturação, incluindo fundos fiduciários e fundações, a par de vias de residência e imigração que podem ser relevantes para famílias com mobilidade internacional, sob reserva de aconselhamento profissional adequado.
Os intervenientes no mercado observam que a fiscalidade nem sempre é o principal fator determinante na escolha da jurisdição. Cada vez mais, alguns clientes parecem dar prioridade à estabilidade, à transparência, à previsibilidade e ao acesso a serviços profissionais experientes. O interesse proveniente do Reino Unido e do Médio Oriente parece manter-se forte, especialmente no que diz respeito a estruturas de «multi-family office» e ao acesso aos mercados europeus.
Do ponto de vista dos clientes, os comentários sobre o mercado sugerem que as famílias que criam estruturas em Malta já dispõem, frequentemente, de um capital considerável. A jurisdição é frequentemente valorizada pela sua acessibilidade, capacidade de resposta e atenção aos pormenores, inclusive por parte de clientes com ativos sob gestão mais modestos. O seu quadro regulamentar é geralmente considerado pragmático, com as autoridades a demonstrarem disponibilidade para colaborar de forma construtiva em questões relacionadas com a estruturação.
Existem também vários níveis de reconhecimento internacional atribuídos às diferentes estruturas. Os veículos alinhados com quadros europeus mais amplos, como o NAIF, podem ser mais familiares para certos investidores internacionais, enquanto quadros mais recentes, como o NPIF, podem exigir explicações adicionais em alguns mercados. No entanto, as estruturas do NPIF podem oferecer flexibilidade a investidores elegíveis adequados, operando ao abrigo de um quadro notificado e sujeito às regras aplicáveis e aos requisitos dos prestadores de serviços.
Embora Malta possa oferecer uma série de vantagens relevantes para famílias com mobilidade internacional, a concorrência entre jurisdições continua a ser intensa, tornando cada vez mais importante a atenção contínua à qualidade do serviço, à eficiência regulatória e ao reconhecimento internacional.
Um futuro mais institucional
Os comentários sobre o mercado sugerem uma evolução clara no panorama dos family offices.
À medida que a riqueza se torna mais móvel, os requisitos de governação mais complexos e as estratégias de investimento mais sofisticadas, os family offices vão adotando cada vez mais características institucionais, mantendo, ao mesmo tempo, a flexibilidade e a perspetiva de longo prazo que os distinguem das organizações de investimento tradicionais.
A mobilidade, a governação, a gestão da liquidez e a transição geracional tornaram-se aspetos determinantes para os family offices modernos. Estes fatores estão a moldar não só a forma como os family offices operam, mas também a forma como interagem com prestadores de serviços, gestores de ativos e jurisdições.
Neste contexto, Malta procura posicionar-se como uma jurisdição complementar que oferece flexibilidade, acessibilidade e soluções práticas de estruturação, alinhadas com as necessidades dos family offices modernos que navegam num panorama global cada vez mais complexo.
Para saber mais sobre o quadro regulamentar do Single Family Office (SFO) em Malta, descarregue o nosso folheto informativo.