Nesta entrevista, nossa chefe de desenvolvimento de negócios de serviços de fundos da UE, Karine Seguin, discute com Dan Smith, nosso chefe de serviços de fundos dos EUA, e Aaron Sammut, nosso diretor de serviços de fundos em Malta, a importância da tecnologia na administração de fundos de criptomoedas e como o julgamento humano e a colaboração com provedores respeitáveis continuam sendo fundamentais em um espaço tão dinâmico.
O artigo foi publicado originalmente pela WealthBriefingAsia, uma das principais publicações on-line da Ásia para gerentes de patrimônio e banqueiros privados.
Há cinco anos, as criptomoedas mal apareciam nos radares da maioria dos administradores de fundos. Mas, como tudo o que é cripto, isso mudou em um ritmo extraordinário. Em 2020, o total de ativos sob gestão (AuM) de fundos de hedge de criptomoedas foi estimado em US$ 3,8 bilhões - um aumento em relação aos US$ 2 bilhões em 2019*. E isso sem contar todo o investimento que flui para fundos de capital privado e de capital de risco que investem em projetos e tecnologias relacionados a criptografia. Como a tecnologia pode ajudar os administradores de fundos e seus clientes nesse novo espaço?
"É um momento empolgante", diz Dan. "Descobrir essas coisas parece mais uma parceria, com prestadores de serviços, auditores e fornecedores de tecnologia de ponta trabalhando juntos para acompanhar os comerciantes."
Afinal de contas, ele ressalta, isso é novo para todos. "Há quatro anos, os grandes corretores principais tradicionais eram muito cautelosos com relação às criptomoedas. Agora, entrar na corretagem de criptomoedas é uma iniciativa fundamental para seus negócios."
Desafios de criptografia
As criptomoedas têm seus próprios desafios específicos quando se trata de tecnologia. Quando a Trident entrou pela primeira vez nesse espaço, em 2017, Dan lembra que "inicialmente, tivemos que registrar manualmente a atividade de negociação de criptografia em nossos sistemas tradicionais de contabilidade de fundos de hedge".
Mas a Trident logo percebeu que havia muito pouco apoio de outros participantes do setor para ajudar a acumular e ajustar os dados para permitir isso. "Nós mergulhamos de cabeça e descobrimos como extrair as negociações das bolsas. Mas, em seguida, tivemos que fazer muitas planilhas manuais para que pudéssemos colocá-las em um formato que pudesse ser inserido em nosso sistema de contabilidade de fundos."
O acesso aos dados pode ser um problema. "Precisamos ser o mais independente possível do gestor do fundo", diz Aaron. "Mas algumas bolsas de criptomoedas, por exemplo, não dão acesso a ninguém, exceto ao gestor do fundo, portanto, temos que obter essas informações de outras fontes."
E as transações de criptografia para criptografia são um ponto particularmente problemático. Um ativo tradicional é comprado e vendido em moeda fiduciária, mas não necessariamente com criptografia. Embora isso seja bom do ponto de vista comercial e econômico, não se encaixa nas declarações de impostos e em muitos requisitos de relatórios.
"Aqui nos Estados Unidos, você investe fundos e os investidores precisam apresentar declarações de imposto de renda em dólares americanos", ressalta Dan. "Com as criptomoedas, é preciso dividir todas as transações em moeda fiduciária para que possamos fazer os relatórios necessários para os auditores, os fiscais e os reguladores."
Dilemas regulatórios
Esses órgãos reguladores também estão correndo para acompanhar o ritmo. Mas muitos ainda estão em um dilema sobre como classificar as criptomoedas e levar em consideração o fator AML em evolução: como saber se o Bitcoin está vindo de uma fonte legítima?
Inicialmente, os clientes estavam dispostos a converter seus Bitcoins em dólares americanos, mas agora, dependendo do desempenho do mercado, eles querem mantê-los, ressalta Aaron - e assinar em criptografia. "Investimos em provedores de dados e ferramentas que nos ajudarão a analisar forensicamente a origem do Bitcoin ou do Ethereum. As regulamentações existem, mas com relação às criptomoedas, elas ainda são um pouco vagas em termos de avaliação de risco. Sem dúvida, haverá maior clareza e escrutínio regulatório em um futuro próximo, dado o rápido crescimento da classe de ativos."
Reação rápida
Então, qual é o caminho a seguir? "A parceria com o provedor de tecnologia certo é crucial: A Trident Trust foi o primeiro cliente de administração de fundos da empresa de tecnologia de ponta Lukka em 2018. A tecnologia evoluiu desde então, mas ainda há espaço para crescer", diz Aaron.
"Investimos muito tempo em nossa parceria com a Lukka para buscar formas de desenvolvimento. Por exemplo, em 2017/18, começamos com transações à vista simples, como fiat para criptografia e vice-versa. As transações de derivativos, como futuros, swaps e opções, vieram depois, e a tecnologia teve que se manter atualizada com todas essas novas estratégias de investimento - e agora também temos os protocolos DeFi. Os provedores de tecnologia tiveram que gastar muito tempo e dinheiro para acompanhar os desenvolvimentos."
"O recente acúmulo de operações de DeFi demonstra a rapidez com que os administradores de fundos precisam se adaptar. há 16 meses, Dan nunca teve um cliente que mencionasse o DeFi - então, quase da noite para o dia, os clientes começaram a fazer operações com DeFi", explica Aaron. "Ele foi direto para a Lukka para obter assistência: eles sabiam que o DeFi estava lá fora, mas não tinham uma solução viável disponível na época. Há uma corrida constante entre os provedores de serviços e a tecnologia para acompanhar as estratégias em evolução que os gerentes de criptografia estão implementando."
As pessoas são importantes
Mas a tecnologia excelente também precisa de pessoas excelentes. O julgamento humano é fundamental em um espaço tão dinâmico. "A equipe da Trident trabalha com criptografia há cinco anos, e não há substituto para a experiência", diz Dan. "Boas pessoas conseguem identificar quando algo não parece estar certo."
Aaron concorda. "Não se trata de humanos contra máquinas, mas de humanos com máquinas. Qualquer pessoa pode baixar dados, mas você precisa de alguém que faça as perguntas certas sobre os dados disponíveis para que possamos identificar quaisquer problemas."
Normalização da criptografia
As criptomoedas tendem a ser tratadas como algo diferente e especial. Mas é apenas mais uma classe de ativos - e todas as classes de ativos devem ser tratadas da mesma forma e com a mesma atenção.
"Não trabalhamos apenas com criptografia", diz Aaron. "Administramos todas as classes de ativos. E quando um cliente apresenta uma nova estratégia, nós a discutimos e a elaboramos em parceria com auditores, clientes e fornecedores de tecnologia."
No futuro, Dan quer ver a tecnologia permitir que a administração de fundos de criptografia seja normalizada: não diferente da negociação tradicional de ações, títulos ou futuros, com dados em um formato que todos possam consumir.
"Estamos agora nas fases iniciais disso, e tem sido divertido para nós fazer parte desse crescimento e ajudar os provedores a entender melhor o que precisamos", diz ele. "Vamos obter os dados, trabalhar com fornecedores de boa reputação e buscar tecnologia para nos ajudar a fazer isso da maneira correta. Clientes, investidores e auditores gostam dessa abordagem. Nesse espaço em rápida evolução, somos um par de mãos seguras."
Este é o primeiro de uma série de insights sobre ativos criptográficos que publicaremos periodicamente a partir de agora. Fique atento ao próximo episódio!
*Terceiro relatório anual da PwC sobre fundos de hedge de criptografia 2021