Un "blocker" de EE.UU. es una entidad intermediaria que se utiliza en las estructuras de los fondos para gestionar la exposición fiscal específica en Estados Unidos de determinados grupos de inversores.
Su uso es habitual entre los inversores no estadounidenses y los inversores estadounidenses exentos de impuestos que invierten en estrategias estadounidenses a través de fondos de tipo asociación, especialmente cuando las inversiones subyacentes pueden generar ingresos que se consideren efectivamente relacionados con una actividad comercial o empresarial en Estados Unidos o que den lugar a ingresos imponibles por actividades no relacionadas.
Cuándo suelen ser relevantes las estructuras de bloqueo
En la práctica, el uso de estructuras de bloqueo está estrechamente vinculado a la composición de la base de inversores y al enfoque geográfico de las inversiones subyacentes.
Entre los casos más habituales se encuentran:
Gestores no estadounidenses que captan capital de inversores estadounidenses exentos de impuestos, como fondos de pensiones o fondos de dotación, en los que puede ser necesario mitigar la posible exposición a los Ingresos Imponibles por Actividades No Relacionadas (UBTI)
Estructuras de fondos internacionales que invierten en estrategias o activos estadounidenses, en las que la actividad subyacente puede generar Ingresos Efectivamente Relacionados (ECI) para los inversores no estadounidenses y las obligaciones de declaración correspondientes en EE. UU.
Estructuras con varias clases de inversores, en las que diferentes grupos de inversores participan en el mismo fondo, pero requieren un tratamiento fiscal diferenciado
En estas situaciones, el uso de un blocker no es simplemente una preferencia estructural, sino un mecanismo práctico que puede favorecer una mayor participación de los inversores, al tiempo que ayuda a gestionar aspectos específicos relacionados con la fiscalidad y la presentación de informes.
Muchos fondos privados están estructurados como entidades de traspaso. Esto significa que, a efectos fiscales, los ingresos y las plusvalías se transfieren directamente a los inversores. Aunque esto resulta eficiente para muchos inversores, puede acarrear consecuencias negativas para otros, especialmente cuando se aplican las normas fiscales estadounidenses.
Un blocker de EE.UU. suele estar estructurado como una sociedad que actúa como intermediario entre el inversor y el fondo subyacente. Los ingresos se gravan a nivel societario dentro de la sociedad intermediaria, en lugar de fluir directamente al inversor. Esto puede ayudar a evitar que los ingresos subyacentes se asignen directamente al inversor de una forma que genere exposición a ECI o UBTI, aunque, por lo general, se espera que la propia sociedad intermediaria esté sujeta a tributación a nivel societario.
Los blockers de EE.UU. se utilizan habitualmente para abordar dos cuestiones clave:
Inversores no estadounidenses que deseen gestionar posibles ECI y las obligaciones de declaración correspondientes en EE. UU.
Inversores estadounidenses exentos de impuestos que deseen mitigar la posible exposición a los UBTI
El uso de una entidad intermediaria puede permitir a los inversores participar en estrategias de inversión estadounidenses, al tiempo que gestionan aspectos fiscales específicos y reducen la complejidad de la presentación directa de declaraciones o informes, aunque ello conlleva un costo adicional y una tributación a nivel societario, lo que requiere una evaluación minuciosa en la fase de estructuración.
Los blockers estadounidenses pueden constituirse en el territorio nacional o en el extranjero, en función de la estructura general del fondo, la composición de los inversores y las consideraciones fiscales. Su uso es una característica bien consolidada en la estructuración de fondos institucionales y, por lo general, se aborda desde el principio en la documentación del fondo y en la información facilitada a los inversores.
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Nota importante: Este material tiene carácter meramente informativo y no constituye asesoramiento fiscal, jurídico ni de inversión.