La tokenización, es decir, el proceso de representar digitalmente activos del mundo real en una infraestructura de blockchain, está transformando rápidamente la forma en que se emiten, negocian y gestionan los valores tradicionales.
Para los gestores que buscan diversificar sus carteras y optimizar las operaciones de los fondos, la tokenización ofrece una oportunidad muy interesante para acceder a nuevos mercados, mejorar la liquidez y aumentar la transparencia.
Por qué la tokenización es importante ahora
Los avances del sector siguen impulsando la tokenización. El fondo del mercado monetario tokenizado de BlackRock, lanzado en el blockchain de Ethereum, puso de manifiesto la confianza de las instituciones en el papel que desempeñará el blockchain en el futuro de la gestión de activos. Franklin Templeton y UBS también han ampliado su oferta de productos tokenizados, lo que confirma la viabilidad de este modelo en todas las clases de activos.
Plataformas como Anemoy y Centrifuge están creando una sólida infraestructura de activos del mundo real (RWA) tokenizados, lo que permite la emisión en cadena de letras del Tesoro, crédito privado y productos estructurados.
Tokenización: El Próximo Cambio Estructural del Sector Financiero
La tokenización se ha descrito como "el próximo momento ETF del sector financiero", un cambio estructural en la forma en que se crean, distribuyen y acceden a los productos financieros. La analogía es muy elocuente: al igual que los ETF democratizaron el acceso a carteras diversificadas, la tokenización promete la propiedad fraccionada, mercados abiertos las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y menores barreras de entrada.
Sin embargo, también existe una laguna importante en cuanto a su adopción: aunque la tecnología está lista, muchas instituciones tradicionales aún no lo están. La preparación operativa, la claridad normativa y la integración de las infraestructuras siguen siendo obstáculos clave. Para los gestores emergentes, esto supone una ventaja estratégica, y su adopción temprana puede generar eficiencias y resultar atractiva para los inversores.
Aplicaciones en el ámbito de los valores tradicionales
La tokenización se está aplicando a una amplia gama de valores tradicionales, y los ejemplos reales demuestran su potencial para mejorar el acceso, la eficiencia y la transparencia:
Acciones y bonos: Las acciones y los instrumentos de renta fija tokenizados pueden fraccionarse, lo que mejora la accesibilidad para los pequeños inversores y aumenta la liquidez del mercado secundario. UBS ha emitido bonos tokenizados en blockchains públicas, lo que demuestra cómo los instrumentos tradicionales pueden reestructurarse para la liquidación digital y la distribución transfronteriza.
Crédito privado: Plataformas como Centrifuge están facilitando la creación de fondos de crédito privado tokenizados, lo que permite a los gestores incorporar a prestatarios e inversores de nivel institucional a través de contratos inteligentes. Este modelo permite la presentación de informes en tiempo real, la gestión automatizada y una mayor transparencia a lo largo de todo el ciclo de vida del crédito.
Bienes Raíces: La tokenización simplifica las estructuras de propiedad y permite flujos de caja programables, lo que hace que el sector inmobiliario resulte más atractivo para la inversión y más transparente. También facilita la propiedad fraccionada y el acceso al mercado secundario, especialmente para los inversores globales.
Instrumentos del mercado monetario: El trabajo de Anemoy en la tokenización de instrumentos a corto plazo, como las letras del Tesoro de EE. UU., demuestra cómo se están reinventando las herramientas tradicionales de gestión de tesorería para entornos nativos de blockchain. Franklin Templeton también ha ampliado su fondo monetario tokenizado del Gobierno de EE. UU., integrando servicios para inversores y liquidación nativos de blockchain.
Fondos indexados: El lanzamiento del primer fondo indexado al S&P 500 tokenizado por Anemoy y Janus Henderson, basado en la infraestructura en cadena de Centrifuge, pone de manifiesto cómo la tokenización puede aportar exposición a índices de nivel institucional a los entornos de blockchain. Este proyecto fue reconocido como ganador del Spark $1B Tokenisation Grand Prix, junto con BlackRock y Superstate.
Estos ejemplos reflejan un creciente interés institucional por las estructuras tokenizadas y resaltan cómo se está utilizando la tokenización para modernizar las operaciones de los fondos, mejorar el acceso de los inversores y generar nuevas eficiencias en todas las clases de activos.
Infraestructuras e intermediarios: un nuevo rol
Si bien el blockchain permite la desintermediación, la verdadera oportunidad reside en reconfigurar y redefinir las funciones de los custodios, los administradores y los agentes de transferencia. Los administradores de fondos y otros proveedores de servicios se están convirtiendo en socios de infraestructura, responsables no solo de establecer el marco, sino también de garantizar su continuidad, cumplimiento normativo y escalabilidad. Esto incluye la integración de herramientas de cumplimiento normativo basadas en blockchain, plataformas de incorporación de inversores y la elaboración de informes basados en contratos inteligentes.
La participación continua del proveedor de servicios garantiza que los fondos funcionen de forma fiable, transparente y en pleno cumplimiento de la normativa en constante evolución. Es fundamental que los proveedores de servicios, como los administradores, sigan participando activamente en las operaciones diarias de los fondos tokenizados. Los administradores configuran y mantienen los mecanismos subyacentes, validan los resultados y supervisan las excepciones. Funciones importantes como la conciliación de los datos del blockchain con los registros financieros, la gestión de las comunicaciones con los inversores y el mantenimiento de la preparación para las auditorías también son un componente clave en el mantenimiento de los fondos. Sin esta supervisión, la automatización por sí sola no puede cumplir los estándares exigidos para una gestión de fondos de nivel institucional. Este modelo establece un nuevo referente para las soluciones de fondos tokenizados escalables y resilientes, y resalta el papel fundamental que desempeñan los proveedores de servicios no solo en el lanzamiento de estos fondos, sino también en su mantenimiento.
Impulso jurisdiccional
Las estructuras de fondos tokenizados están cobrando impulso en las principales jurisdicciones del mundo, a medida que los reguladores adaptan los marcos normativos existentes para apoyar los modelos digitales de emisión y gestión.
En Estados Unidos, la actividad de tokenización avanza dentro del marco de la legislación vigente en materia de valores, y organismos reguladores como la SEC y la CFTC participan en ella mediante la emisión de directrices y la supervisión de la actividad del mercado. Las iniciativas institucionales, como el fondo del mercado monetario tokenizado de BlackRock, ponen de manifiesto la creciente adopción de la tokenización dentro de los parámetros regulatorios convencionales, en lugar de a través de regímenes específicos.
Las Islas Caimán siguen siendo una jurisdicción líder en materia de fondos tokenizados, gracias a las recientes modificaciones legislativas que integran formalmente las participaciones en fondos tokenizados en el marco normativo vigente para los fondos de inversión y los fondos privados. Este enfoque ofrece seguridad normativa y evita cruces con el régimen de los proveedores de servicios de activos virtuales, salvo que se presten servicios de activos virtuales a nivel operativo. El resultado es un entorno flexible y bien definido para los promotores de fondos que deseen implantar estructuras tokenizadas.
En Europa, la claridad normativa avanza gracias a una combinación de medidas a nivel de la UE y a nivel nacional. El Reglamento sobre los mercados de criptoactivos (MiCA) establece un marco armonizado para los criptoactivos y los proveedores de servicios, mientras que los valores tokenizados y las participaciones en fondos siguen estando sujetos a la legislación vigente en materia de valores, con el respaldo del régimen piloto de tecnología de registro distribuido (DLT). Jurisdicciones como Luxemburgo, Malta, Alemania y Francia han armonizado sus prácticas jurídicas y de supervisión para apoyar a modelos de fondos tokenizados que cumplan con la normativa; en particular, Luxemburgo ofrece un reconocimiento jurídico consolidado de los registros de fondos basados en la tecnología de registro distribuido (DLT).
El Reino Unido también está avanzando en esta dirección. La Autoridad de Conducta Financiera ha publicado propuestas de consulta destinadas a permitir los registros de fondos tokenizados y modelos de negociación más eficientes para los fondos autorizados. Aunque aún están pendientes las normas definitivas, estas propuestas señalan una clara intención política de apoyar la tokenización dentro del marco de gestión de activos del Reino Unido.
Más allá de Europa y América, varias jurisdicciones de la región EMEA y de Asia-Pacífico se están posicionando como centros de activos digitales. Dubái, Abu Dhabi, Mauricio, Singapur y Hong Kong ofrecen regímenes innovadores de concesión de licencias, entornos de pruebas regulatorios e infraestructuras de nivel institucional adaptadas a las ofertas tokenizadas. En conjunto, estos avances reflejan una amplia convergencia internacional en torno a la viabilidad de las estructuras de fondos tokenizados, y la elección de la jurisdicción viene determinada cada vez más por la estrategia del fondo, el perfil de los inversores y los requisitos operativos.
Cómo podemos ayudarte
En Trident Trust, apoyamos a los gestores de fondos en todas las etapas del proceso de tokenización. Tanto si su fondo está explorando la posibilidad de crear fondos alimentadores tokenizados, como si está lanzando un vehículo de inversión nativo digital o integrando activos tokenizados en una estructura tradicional, le proporcionamos la infraestructura operativa necesaria para ayudarle a crecer con confianza.
Nuestro equipo ha colaborado en uno de los lanzamientos más innovadores del sector:
Nuestra presencia global abarca jurisdicciones clave que están a la vanguardia de la tokenización. Ofrecemos:
Creación y administración de fondos: Experiencia en la estructuración y administración de fondos tokenizados en jurisdicciones tanto reguladas como flexibles.
Servicios de activos digitales: A través de nuestras asociaciones con 1Token, proporcionamos información sobre la negociación de activos digitales mediante integraciones con bolsas y custodios, lo que permite un seguimiento preciso de la cartera y la elaboración de informes sobre el valor liquidativo (NAV).
Incorporación y atención al inversor: Nuestras integraciones permiten la incorporación de inversores, las suscripciones digitales y las comprobaciones de cumplimiento normativo.
Cumplimiento normativo en blockchain y lucha contra el blanqueo de capitales (AML): Utilizamos Scorechain para garantizar un sólido seguimiento en cadena de los requisitos de AML/KYC y la presentación de informes reglamentarios.
Contabilidad y presentación de informes de fondos: El uso de plataformas de nivel institucional, como Advent Geneva, Paxus y Allvue, garantiza una presentación de informes precisa, oportuna y escalable tanto para activos tradicionales como tokenizados.
Entendemos que la tokenización es una evolución estratégica y no solo un cambio tecnológico, por lo que nos centramos en garantizar que sus operaciones sigan cumpliendo con la normativa, sean eficientes y estén preparadas para los inversores mientras explora esta nueva frontera.