A medida que el panorama de las inversiones sigue evolucionando, los gestores de fondos y los inversores se centran cada vez más en soluciones que combinen eficiencia, flexibilidad y control de costos.
Flexibilidad, rapidez y eficiencia en un entorno de inversión en constante evolución
Si bien las estructuras de fondos consolidadas, como los Fondos de Inversión Especializados (SIF), los Fondos Reservados de Inversión Alternativos (RAIF) y las Société d’Investissement à Capital Variable (SICAV), una sociedad de inversión de capital variable, siguen siendo fundamentales para la captación de fondos a gran escala y una distribución más amplia entre los inversores, las estructuras de Fondos de Inversión Alternativos (AIF) están cobrando impulso.
En concreto, las Société en Commandite Spéciale (SCSp), unas sociedades en comandita especial dirigidas por gestores privados, están demostrando ser una alternativa eficaz para una amplia gama de estrategias, entre las que se incluyen las operaciones de club, las coinversiones y los lanzamientos de fondos por primera vez.
Luxemburgo ha desempeñado un papel fundamental en este cambio, al ofrecer un marco jurídico y operativo que permite una estructuración a medida sin complejidades innecesarias.
Una opción de estructuración flexible y práctica
El éxito de Luxemburgo como centro de gestión de fondos se ha basado desde hace tiempo en su flexibilidad. La SCSp es un claro ejemplo de ello.
Inspirada en las asociaciones anglosajonas, la SCSp ofrece un marco altamente personalizable en el que la mayoría de las condiciones se definen contractualmente entre las partes. No existen restricciones de inversión predefinidas ni requisitos de capital mínimo para una SCSp no regulada, siempre que la estructura no entre dentro del ámbito de aplicación de un régimen de productos regulados ni dé lugar de otro modo a la aplicación de los requisitos de la Directiva sobre Gestores de Fondos de Inversión Alternativos (AIFMD), y las disposiciones de gobernanza pueden configurarse para reflejar los objetivos específicos de la estrategia y del grupo de inversores.
Desde el punto de vista fiscal, la SCSp se considera, en general, fiscalmente transparente, lo que se ajusta perfectamente a las estructuras del mercado privado internacional y a las expectativas de los inversores.
Ligero, rápido y costo-eficiente
La simplicidad operativa es un factor clave que impulsa el uso cada vez mayor de estructuras distintas de los AIF.
En muchos casos, siempre que la estructura no reúna los requisitos para ser considerada un AIF ni esté sujeta a un régimen de productos regulados, no es necesario obtener la autorización de la Comisión de Supervisión del Sector Financiero (CSSF), no existe la obligación de designar a un AIFM autorizado y las obligaciones reglamentarias y de información continuas son menores. Esto puede reducir significativamente tanto el tiempo de comercialización como los costos operativos corrientes.
Para los gestores que lanzan nuevas estrategias, evalúan el interés de los inversores o llevan a cabo operaciones con un grupo concreto de participantes, este marco más ágil puede suponer una ventaja significativa.
Ideal para club deals y coinversiones
Las estructuras SCSp dirigidas por socios generales (GP) que no son AIF resultan especialmente eficaces para operaciones de tipo "club deal" en las que participa un número limitado de inversores conocidos.
Permiten a los gestores y a los promotores acordar condiciones específicas en materia de gobernanza, aspectos económicos y presentación de informes, sin las limitaciones propias de los marcos normativos aplicables a los fondos regulados. Esto los hace especialmente adecuados para estrategias de inversión específicas, empresas conjuntas y oportunidades de coinversión en las que la rapidez y la coordinación son fundamentales.
Una tendencia de mercado sólida y en auge
Luxemburgo sigue siendo uno de los principales centros de fondos a nivel mundial, con un volumen considerable de activos gestionados en estrategias tanto tradicionales como alternativas. Dentro de este ecosistema, el uso de estructuras societarias flexibles ha seguido creciendo, especialmente en los ámbitos del capital privado, la deuda privada y los activos reales.
Esta tendencia refleja una preferencia generalizada del mercado por estructuras que combinan la libertad contractual con un marco jurídico claro y creíble.
Empieza por lo sencillo y ve ampliando poco a poco
Para muchos gestores, las estructuras que no son AIF también ofrecen una vía de acceso natural al ecosistema de fondos de Luxemburgo.
Una SCSp no regulada puede utilizarse para crear un historial, realizar inversiones iniciales y establecer relaciones con los inversores. A medida que la estrategia madura y la captación de fondos se amplía, la estructura puede transformarse posteriormente en un RAIF —o en otro vehículo regulado o semirregulado adecuado— o reestructurarse como tal, con el fin de facilitar una distribución más amplia.
Esta capacidad de evolucionar con el tiempo es una de las razones fundamentales por las que las estructuras que no son AIF siguen despertando interés.
Conclusión
Las estructuras no AIF en Luxemburgo ofrecen una atractiva combinación de flexibilidad, rapidez y eficiencia. Para los gestores e inversores que buscan un enfoque práctico y orientado a la optimización de costos, especialmente en el contexto de operaciones de tipo "club deal", coinversiones o estrategias emergentes, representan una opción bien consolidada y cada vez más popular dentro del panorama general de los fondos luxemburgueses.
Estructuración con flexibilidad y control: cómo puede ayudarle Trident Trust
Trident Trust presta apoyo a gestores de fondos, promotores e inversores que utilizan estructuras distintas de los AIF en Luxemburgo —incluidos los acuerdos SCSp dirigidos por el GP— a lo largo de todo su ciclo de vida.
Nuestros equipos ofrecen apoyo en:
Constitución de entidades y estructuración de asociaciones, en colaboración con profesionales del ámbito jurídico
Servicios corporativos continuos y apoyo en materia de gobernanza
Contabilidad, administración y presentación de informes a los inversores
Requisitos de cumplimiento normativo, sustancia y aspectos regulatorios
Trabajamos en estrecha colaboración con los clientes y sus asesores para garantizar que las estructuras se implementen de forma eficiente, se documenten con claridad y se gestionen de acuerdo con las expectativas del mercado y la normativa. Nuestra experiencia tanto en estructuras de fondos no AIF como en fondos regulados nos permite, además, apoyar a los clientes a medida que sus estrategias evolucionan y se amplían.
Nuestro objetivo es permitir a los clientes estructurar sus inversiones con confianza, mantener el control y adaptarse a medida que evolucionan sus estrategias de inversión.